Бизнес-планирование - [54]
Если показатель обеспеченности больше нуля, то x>j принимается равным единице, в противном случае x>j = 0.
Выделяют следующие типы финансовой устойчивости предприятия:
1) S = f (1, 1, 1) – абсолютная финансовая устойчивость;
2) S = f (0, 1, 1) – нормальная финансовая устойчивость;
3) S = f (0, 0, 1) – неустойчивое финансовое состояние;
4) S = f (0, 0, 0) – кризисное финансовое состояние.
Для предприятия, имеющего неустойчивое финансовое положение, следует оценить вероятность его потенциального банкротства. Для этого можно использовать два основных подхода:
1) многофакторную модель Э. Альтмана;
2) прогнозирование показателей платежеспособности. На основе исследований, проведенных Э. Альтманом в 1960-х гг., были выявлены пять показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и определены их весовые коэффициенты. В результате была получена пятифакторная модель, позволяющая вычислить интегральный показатель вероятности потенциального банкротства фирмы, так называемый Z-счет, отражающий финансовую устойчивость:
Z = 1,2К>1 + 1,4К>2 + 0,6 К>3 + 3,3К>4 + 1,0К>5 ,
где К>1 = Собственные оборотные средства / Сумма всех активов;
К>2 = Нераспределенная прибыль / Сумма всех активов;
К>3 = Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций / Объем заемных средств;
К>4 = Валовая прибыль / Сумма всех активов;
К>5 = Чистая выручка от реализации продукции / Сумма всех активов.
В зависимости от величины показателя Z-счета определяется вероятность банкротства фирмы:
1) очень высокая – до 1,8;
2) высокая – 1,81 – 2,7;
3) возможная – 2,71 – 3,0;
4) очень низкая – более 3,0.
По этой модели спрогнозировать банкротство на 1 год можно с точностью до 90, на 2 – до 70 , на 3 – 50%.
В настоящее время разработана и широко используется компьютерная версия Э. Альтмана, адаптированная к российским условиям.
При втором подходе оценка вероятности потенциального банкротства фирмы базируется на системе критериев, утвержденных постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20 мая 1994 г. Оценка производится на основе следующих коэффициентов: покрытия (Кп), обеспеченности собственными оборотными средствами (К>ос), восстановления (утраты (К>у), платежеспособности (К>в).
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: К>п < 2 либо К>ос < 0,1.
В случае, если коэффициент покрытия ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше 0,1 (норматив), но имеется тенденция роста этих показателей, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам:
где К>п1 и К>п0 — соответственно фактическое значение коэффициента покрытия в конце и начале отчетного периода;
К>п(норм) – нормативное значение коэффициента покрытия;
Т — отчетный период, месяцев.
Если К>в > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и, наоборот, если К>в < 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
В том случае, если фактический уровень коэффициента покрытия и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К ) за период, равный 3 месяцам:
Если здесь К > 1, предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев, и наоборот.
Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии реальной возможности восстановить свою платежеспособность.
Итоговая комплексная оценка учитывает все важнейшие параметры (показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия, т. е. хозяйственной активности в целом. Алгоритм получения комплексной оценки включает последовательность следующих действий:
1) формирование матрицы исходных данных (Х>ij), т. е. таблицы, в которой по строкам записываются финансовые показатели (i = 1, n), по столбцам – анализируемые периоды (i = 1, m), на пересечении строк и столбцов проставляются количественные оценки показателей;
2) оптимальное значение каждого финансового показателя заносится в последнюю графу таблицы;
3) формирование матрицы стандартизированных коэффициентов. Исходные показатели матрицы (Х>ij) стандартизируются в отношении соответствующего оптимального показателя по формуле:
t>ij = X>ij / X>iоп
где t>ij – стандартизированные коэффициенты j-го периода;
X>ij — показатели j-го периода;
X>iоп — оптимальные показатели.
4) для каждого периода значение комплексной рейтинговой оценки определяется по формуле:
где R>j. – комплексная рейтинговая оценка j-го периода.
Анализ данных таблицы показывает, что финансово-экономическое состояние предприятия ухудшается, поскольку комплексная оценка все дальше находится от оптимальной (1,797 > 1,767 > 1,653 > 0).
Следующий важный шаг –
